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玖龙纸业:未来透过并购等方式将发展焦点放于海外市场及产能

返回列表 来源: 中国纸业网 发布日期 2019-06-04 浏览: 244

本周废纸价格指数稳中下行,大部分调价纸厂仍是以下调为主。截止本周五,废纸价格指数跌至1915.65点。

受进口废纸限制等多方因素影响,纸企一直面对着造纸成本压力。不过纸企也是积极寻求破局方法,向上游建立新的废纸回收规则,向下游布局纸箱,改善产品结构。有些纸厂更是早早布局海外,亦或是增加对新技术的研发投入。那么玖龙纸业又是如何应对的?

20178月,越南40万吨包装纸项目建成投产;

20185月,玖龙纸业(控股)有限公司子公司出资1.75亿美收购了美国两家浆纸厂,新增造纸产能近90万吨;

20187月,在越南计划新建120万吨造纸项目;

20188月,在美国西弗百尼亚州并购24万吨纸浆项目;

201810月,在美国缅因州并购/扩建16万吨纸浆项目。

※玖龙纸业:以海外再生浆应对进口废纸限制

根据东方财富网报道,玖龙纸业2018财年全年收入按年增长34.5%527.81亿人民币(下同),销量按年持平於1300万吨,意味收入增长完全依赖售价的增长。春节以后有数次加价,但下半年每吨售价仍较上半年低0.53%4050,按年则仍有近20%的升幅。今年6月以来受到中美贸易战影响,中国消费市场气氛较为谨慎,但据管理层透露,公司78月的销量有不错表现,9月以来个别地区成品及废纸均纸有减价情况,但估计仅为短期波动,随着传统零售旺季来临,预计11月及12月料将有持续加价。

今年旺季不旺情况明显,10月中下旬废纸及成品纸价出现疲软下滑走势,反映下游需求不振,企业对市场前景持谨慎态度。虽然阿里巴巴旗下网购平台天猫在双十一销售额再创新高,但增长率却持续放缓走势并为历来最低,市场对于数据的真确性也仍存质疑。临近年尾,纸价略有出现反弹,但力度仍属疲弱,部分地区降价持续。中国政府近期逐步放松宏观政策,成效仍待观察,预计短期行业仍将面临较多挑战。

考虑到国内进口废纸政策收紧,主要限于对废纸杂质含量要求的提升,玖纸管理层透露,近月开始在马来西亚厂房加工进口数千吨的再生浆(OCC,为废纸加工后净化率得到提升的纸浆原材料),以作补充,并期望进一步提升OCC量至2019下半年起能够达至每年100万吨。公司刚在8月收购的Fairmont再生浆25万吨产能,若能够如期在10月尾完成收购手续,11月便能开始供应予公司。

于此同时,马来西亚生产基地拟增加的3040万吨再生浆产能,美国也拟新增3040万吨,两者目前均在等待当地政府审批。据初步估算,目前美国进口OCC关税为20%,低於废纸的25%。当地废纸价格成本较低,制成OCC再加上加工运输成本,以及关税,仍较国内废纸成本便宜每吨约100,并能免却美国直接进口废纸的限额限制。

国内产能方面,玖纸早前计划新增的6条生产线中有3条拟延期。我们认为,这反映了政府对於新产能审批及环保等政策的收紧,与此同时,继早年新增产能部署后,玖纸暂未能在2020后取得新地皮及审批作扩张。而从好的方面来看,作为龙头企业的玖纸延迟产能投产,加上政策加速落后产能的淘汰,将有利行业供需趋于平衡,对产品售价带来支持。管理层并透露,取消泉州产线为主要为考虑到当地原材料供应紧张,故此拟将新增造纸机移至东南亚。相较国内,未来将更多发展海外产能及市场,包括继续留意合适的并购项目,地点也不限于美国及东南亚。

分析师认为,从短期来看,市场不明朗因素较多,包括行业供应仍属充足,进口废纸政策则持续,以及美国进口关税,均会对企业生产成本带来压力,但玖纸作为行业龙头,相信表现仍能佳于同行。於此同时,其在海外并购扩张产能的策略,相信能在中长期看到成果,包括对国内生产成本的舒缓。

2018财年业绩回顾

2018财年国内及进口废纸量的比例在去年为56%44%,管理层称,短期较难估计未来两年的比例,主要考虑到政策环境的难预测性,但长远预计该比例会大概为多于50%对少于50%,若能够有进口废纸会尽量利用,其质量及价格综合起来较国废为佳。去年712月公司美国废纸比例超过50%,而在今年16月则仅有10%多,56月受到关税等问题影响,美废更几乎无法进口中国。

※加大海外产能及市场布局

废纸原料占成本70%,原木浆占不到30%,玖纸早前收购美国Rumford以及Biron两家纸浆厂,主要为生产原木浆高质量成品,并能额外生产12万吨原木浆,供应予当地市场。公司计划在未来两年提升原木浆产能,以及减少现有不赚钱客户的供应,另其有充足产能供应于中国市场。

※延迟国内产能

根据新的产能计划,除了重庆及沈阳项目仍按预期,分别在今年第四季及2019年第二季投产,其他均有所延迟,原本在今年第四季投产的泉州二期及河北项目,均延迟至2019年第二季,而东莞项目则延迟一季至2019年第三季投产。

责任编辑:曹

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