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造纸印刷包装:造纸盈利小幅回落

返回列表 来源: 中国纸业网 发布日期 2019-04-02 浏览: 277

造纸:下游行业旺季不旺产品价格承压,盈利能力略有下滑,关注新产能投放消化情况及原材料产业链延伸造纸行业三季度景气略有回落。前三季度主营业务收入同比增长15.5%,高基数影响较去年同期降低9.4个百分点。三季度受宏观经济及下游消费不及预期、中美贸易纠纷等因素影响,行业整体出现旺季不旺特征,主要纸种价格有所回落,前三季度板块毛利率较去年同期下降1.3pct至21.6%。

随着近期中美贸易频频释放缓和信号,外废进口有望进一步回升,后续可重点关注外废占比高的包装纸行业龙头,以及产业链上下游整合逻辑带来的增长核心驱动力。国废供应紧张局面有望得到缓解,外废国废价差收窄,利好以国废为包装纸主要原材料的太阳纸业。

包装:行业景气度保持高位,盈利拐点显现,建议关注运输包装、展示包装各细分龙头增速环比略有下降,但行业总体仍处于高景气度状态。2018Q3包装印刷板块总体收入同比增长23.93%,相比于Q2同比增速有所减缓(2018Q2同比增速26.66%),但和行业历史增速相比,仍然处于高景气度状态。

从纸包装各细分领域龙头公司可以看出,Q3由于原材料价格的回落,上市公司盈利能力大幅改善,毛利率均呈现出回升的状态。建议关注运输包装、展示包装行业的基本面变化:

(1)运输包装(瓦楞纸箱)行业本身属于第净利的行业,由于16-17年原材料价格飞涨、环保成本上升等原因,行业内众多中小型产能难以为继,行业集中度快速提升,龙头公司合兴包装自有制造业务量价齐升、同时借助PSCP平台加速行业整合;

(2)展示包装(消费电子包装盒、烟标、酒包等)龙头公司裕同科技、劲嘉股份(002191,股吧)等借助消费升级趋势,利用自身积累的精品盒技术、印刷技术等,拓展新领域新客户,打开成长空间的同时,下游客户结构不断优化。

风险提示:纸品价格下跌、纸浆价格波动超预期;包装原材料价格波动、下游客户需求变化。

责任编辑:郑

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